银监会新闻发布会点评报告:正本清源消灭不确定性利好估值
2017-10-13 00:39
来源:未知
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  事件:2017年3月2日,银监会郭树清出席发布会,就市场关注的一行三会监管、非标资产、债转股、民营银行、房地产贷款等热点问题进行解答。点评:风险可控的非信贷资产投放在银监会领导层面得到了正名、肯定和鼓励。虽然总的趋势要把该纳入表内的业务纳入表内,但监管层将根据不同的银行、不同的产品具体情况来决定。在符合MPA监管要求的前提下,在明确投向的基础上合理合规的操作,是受到监管认可的,并不会受到过度。非信贷资产作为部分城商行重要资金运用渠道的合得到有效保障,不必担心去杠杆的监管背景下城商行的业绩增长受到。资管业务监管基调进一步明确,靴子落地:对于理财将制定入门级的统一标准,基准线之上各机构、各行业差异化管理。郭树清表示:“一行三会将立足于最基本的标准,把它先统一起来,标准不是特别高,首先达到这个标准,大家共同遵守这个标准,在这个基础上,各个机构、各个行业可以要求更高。”目前人民银行牵头、会同“三会”正在制定统一的资产管理产品标准规制。理财监管的主要四个方向已经明确:1)引导理财产品更多地投向标准化金融资产。2)理财产品与所投资产相对应,单独管理、单独建账、单独核算。3)严控期限错配和杠杆投资,不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务。4)严格控制嵌套投资,加强银行理财对接资管计划和委外投资的监管,强化穿透管理,缩短融资链条。这将有效打消此前市场对于“理财监管过于严格”的疑虑。行业整体风险可控,我们预计2017年不良率和不良生成率将出现双降的大趋势。经济进入新常态、经济增长速度开始下降、经济结构调整力度加大、经济增长的动能转换这个时期,有一些不良贷款的反弹是正常的,但即使将90天以上未被确认为不良的关注类贷款视同不良贷款,银行业整体和商业银行的不良率仍然处于较低水平。我们认为随着名义P的回升(招商证券宏观组预测2017年P+PPI为12%),银行各项基本面指标好转趋势确立,预计2017年商业银行不良率和不良生成率将出现双降的大趋势。行业观点:此次发布会明确监管主基调为正本清源,市场关心的问题得到了清晰而直接的解答,这将有助于消除不确定性,化解市场过度的悲观预期,有利于银行板块的估值修复。银行属于典型的后周期性行业,未来景气度将逐步回升,2017年估值目标是消灭破净银行股,未来板块空间20%以上。银行基本面的核心宏观驱动变量是名义P(尤其是P+PPI)而非实际P,目前我们正处在近5-6年来名义P的大拐点上,将带动银行基本面拐点全线确立。显著上台阶的名义P将是驱动银行估值修复的关键,当前银行板块估值0.87倍17年PB,未来上行空间20%以上。银行股的大行情刚刚开始,切莫轻易下车!重申两条选股主线)高成长的贵阳、宁波、南京。2)基本面优异或预期差大的银行,除不能覆盖标的外,建行、光大、交行。另外,切勿忽视低估值银行修复,当前估值最低:光大、交行、工行、中行。

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